继2018年第二季度之后，腾讯单季度权益持有人应占盈利再度同比下滑，创单季最大跌幅。腾讯昨日发布的2018年第四季度及全年财报显示，2018年第四季度，腾讯总收入848.96亿元，同比增长28%；公司权益持有人应占盈利为人民币142.29亿元，同比下跌32%，净利润率由去年同期的33%下降至17%，创新低。

图注：近三年腾讯净利润增长情况

财报显示，腾讯游戏业务增速放缓，继上个季度出现同比负增长之后，第四季度增长有所回升，不过与去年同期相比还是下降了近1%。网络游戏营收占总营收的比重进一步下跌。另一方面，云和支付业务表现亮眼，成为腾讯增长最快的两个业务。

去年9月，腾讯宣布组织架构调整，倾全公司之力发展产业互联网，而云和支付都是B端业务的代表。腾讯在第四季度财报中提到：展望未来，将投资于核心基础设施及前沿技术，以拥抱产业互联网的发展趋势，并继续推动消费互联网的变革。

游戏业务占比持续下跌

游戏业务是腾讯营收的重要来源，一度占据总营收的50%以上，近三年来，这一比重持续下跌。财报显示，第四季度网络游戏营收为241.99亿元，同比下跌0.69%，占总营收的比重为28.5%，创新低。

图注：近三年腾讯游戏业务营收情况

其中，智能手机游戏业务营收为190亿元，同比增长24%；PC端游戏业务营收为112亿元，同比下降13%，这主要是因为用户继续将时间转移至手机游戏。

2018年全年，腾讯游戏业务营收为1284亿元，占总营收的比重为41%，与巅峰时期的超五成比例相比，已经在减少。2018年整个游戏行业都不好过，腾讯能取得这样的成绩已属不易。

2018年3月起，原广电总局暂停游戏版号审批工作，没有版号，新游戏只能进行公测、内测，但无法开启充值入口，也就无法进行商业变现，这直接影响到游戏公司的收入。

到了2018年末游戏版号恢复发放，但取得版号的大多是一些中小企业旗下的游戏，腾讯、网易等大厂取得版号的游戏很少。腾讯在财报中披露，目前腾讯共有8款游戏获批，其中包括7款手游和1款端游。

根据广电总局官网显示，腾讯获得版号的游戏包括《寻仙2》《浪漫玫瑰园》《榫接卯和》及《折扇》等，主要是角色扮演游戏、策略性、休闲型及功能性类别等。这些游戏变现能力要远远低于《绝地求生：刺激战场》。

目前，《王者荣耀》仍在发挥余热，贡献了腾讯游戏很大一部分营收，但游戏都有周期性，开发新游戏刻不容缓。腾讯总裁刘炽平在财报业绩会上表示，目前腾讯正积极申请《绝地求生》的版号，但现在还没有最新的进展。

从整个游戏大环境上来看，中国游戏用户规模增速放缓，大家在存量市场展开竞争不可避免，腾讯财报显示，由于业界积存了大量版号申请，腾讯的游戏排期发布将较往年为慢。

云和支付业务增长成亮点

从2016年第二季度开始，主要由云业务和支付组成的“其他”业务一项的收入，一路保持高速增长，成为腾讯财报的一大亮点。2018年其他业务收入同比增长80%，主要来自金融科技及云服务。

上个季度，腾讯首度披露了云业务的收入，2018年前三个季度云业务营收逾60亿元，云服务的付费客户数也获得三位数的增长。2018年全年，腾讯云业务收入增长超过100%至91亿元，第四季度付费客户同比增长逾一倍。

截至2018年底，腾讯云的全球基础设施现已覆盖25个地区，运营53个可用区。目前，腾讯云为超过一半的游戏公司提供服务，并正在拓展海外市场。

去年9月30日，腾讯宣布组织架构调整，将原有的七大事业群架构调整为六大事业群，新成立云与智慧产业事业群（CSIG）、平台与内容事业群（PCG），其中，新成立的云服务与智慧产业，均是腾讯To B业务的重要布局。

此后，马化腾曾多次公开强调要积极拥抱产业互联网，云业务的战略地位得到强化。2018年第四季度及全年财报是腾讯架构调整后三个月的首次业绩体现，可以说，也是腾讯向市场交出的首份To B答卷。

支付方面，财报显示，腾讯在2018年的日均总支付交易量超过10亿次。2018年腾讯的商业支付收入同比增长逾一倍，2018年第四季，月活跃商户同比增长逾80%。

跨境支付方面，WeChat Pay于去年10月在香港首次推出了跨境移动支付服务，目前该服务覆盖中国内地约100万商户，WeChat Pay香港的交易量同比增长逾10倍。微信支付目前可在中国内地以外的49个市场使用，支持16种货币的跨境支付交易。

社交广告还有较大发掘潜力

财报中提到，腾讯2018年度总收入的增长，主要是受金融科技服务、社交及视频广告、数字内容订购及销售的推动。

2018年全年，腾讯网络广告营收581亿元，同比增长44%，第四季度营收170亿元，同比增长38%。腾讯网络广告主要包括社交及其他广告和媒体广告。

其中，社交及其他广告收入全年同比增长55%至人民币398亿元，第四季则同比增长44%至人民币118亿元，是增长幅度最大的一部分广告。这主要是由于微信朋友圈、小程序、QQ看点及移动广告联盟的推动。媒体广告收入全年增长23%至人民币183亿元，第四季增长26%至人民币52亿元。旗下视频广告全年收入同比增长34%，第四季同比增长21%。

财报显示，微信、QQ两款国民社交应用魅力不减，虽然增速放缓，但总用户量还在增加。截至2018年12月31日，QQ月活账户数为8.07亿，同比增长3%，环比增长0.6%；QQ智能终端月活跃账户数为6.99亿，同比增长2.5%，环比增长0.3%；微信及WeChat的合并月活账户数为10.97亿，同比增长11.0%，环比增长1.4%。

在财报分析师电话会议上，腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔谈到，宏观经济去年下半年的不确定性对公司的广告业务确实有影响，广告主的预算减少，尤其是之前一些预算比较大的客户，比如汽车公司，这也反映了汽车市场的销售情况。

同时，米歇尔也表示，腾讯还有充足的广告库存可以提供，比如朋友圈广告，目前用户每天看到的朋友圈广告数量只有一到两条，而在国际同行的类似产品中，每天的广告数量有十条。此外，腾讯也开始上线信息流广告，目前增长态势还不错。

在视频广告方面，一些古装剧等网剧延迟上线，而古装剧又是驱动广告营收和付费用户增长的重要因素，米歇尔认为，视频付费用户贡献的营收变化可能不会因此显现出来，当广告营收的下降会比较明显，未来几个月还会受到冲击。

财报显示，腾讯收费增值服务注册账户已经增至1.603亿，其中，视频订购用户达到8900万。为延长流行IP的生命周期和商业化机会，腾讯视频发布了流行自制节目的续集，包括电视剧《鬼吹灯》（第三季）、中国动漫《斗罗大陆》（第二季）及纪录片《风味人间》等。

虽然腾讯第四季度创下了单季度权益持有人应占盈利最大跌幅，但仍超出了市场预期，摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银等全球九大投行对腾讯给出了“买入”、“增持”或“跑赢大市”的积极评级。

昨日收盘，腾讯控股股价下跌1.89%，报363港元，今日盘前，腾讯股价出现小幅回调，开盘价363港元，与昨日收盘价持平。