直播行业泡沫溢出即将弹尽粮绝？若非是股东出售股份曝光了映客的财务状况，恐怕外界仍难以窥探直播平台的水有多深。

9月21日，映客直播投资方A股上市公司昆仑万维(300418)发布公告，公司拟出售映客3%的股权，售价为2.1亿元，接盘方为光信资本。据该交易价格计算，映客的估值已达70亿元。

然而公告还显示，2015年映客总收入为3048.36万元，净利润为167.28万元。虽然这一年的净利润还不如北上深的一套豪宅，但是映客已经是为数不多能实现盈利的直播平台之一。目前市场上有超过200款直播软件在红海中厮杀，潮水退后，能游上岸的生还者将是寥寥可数。

事实上，盈利难的问题一直伴随着直播行业的发展，仅依靠打赏分成的商业模式过于单一，难以抵消带宽和签约直播的成本。不过，映客们创业维艰，但直播产业链上却不乏赚钱的环节，网红、经纪公司以及为平台提供带宽业务的公司，都成为这场直播泡沫的最大得益者。

与O2O项目相似的是，直播行业也朝着以烧钱换取市场份额的方向发展，直播平台斥巨资签下明星主播，以及高投入的带宽成本，用资本堆砌出2016年最大的风口。风口之上，直播平台的乱象丛生，除了主播质素良莠不齐外，数据造假的现象也非常严重。此前斗鱼某房间观看人数竟然超过了13亿人，以及映客的“黑屏门”事件都在说明这个行业的繁荣建立在不牢固的基础上。

而投资者和创业者似乎已经成为同一根绳上的两只蚂蚱。有不愿具名的机构投资者向时代周报记者表示，在激烈的市场竞争下，不少投资者都会允许直播平台夸大真实数据，但前提是保证不能过于脱离实际情况。“对于投资者来说，直播平台可以对外夸大估值和活跃用户数，但这不影响我们的投入和收益。”

映客一年利润仅百万元

正值资本风口的移动直播平台映客，竟然遭到股东的抛售套现。日前，映客的股东昆仑万维宣布转手其所持有的3%股权，顺利套现约2亿元。

今年1月4日，昆仑万维向“映客APP”的运营主体北京蜜莱坞网络科技有限公司投资6800万元，取得18%的股权。其后，昆仑万维将映客股权全部转让给全资子公司“昆诺赢展”持有，经过多轮融资，目前子公司在映客的股权比例稀释为13.23%。按照映客70亿元的估值计算，这笔交易仅仅过了8个月，昆仑万维的投资收益足足翻了13倍之多。

浮华之下，直播行业的泡沫正在溢出。昆仑万维的公告还显示，2015年映客总收入为3048.36万元，净利润只有167.28万元，这个数字还买不起北上深一套普通的商品房—低利润和高估值之间的矛盾仍正在放大。

虽然净利润不尽如人意，但是映客的估值增长速度却比任何一个独角兽都要快。创立于去年5月的映客，同年7月先是获得多米音乐1000万元天使投资，4个月后再获赛富亚洲、金沙江创投和紫辉创投数千万元A轮投资，今年1月获昆仑万维6800万元A+轮投资。三轮融资过后，映客的估值已经站到70亿元，无疑是直播行业的独角兽代表。

可以想象的是，当直播行业的领跑者只能勉强盈利，绝大多数的平台的盈利情况只会更差。去年虎牙2015年亏损高达3.87亿元，而龙珠TV2015年上半年的营业收入为5885万元，但亏损也高达5212万元。

映客之所以能实现盈利，很大程度上得益于其不与直播签约。由于直播行业的进入门槛低，因此直播平台通常会采用重金签下热门主播，以保证其不会跳槽到其他平台，但是映客一直坚持不做签约主播的策略。与斗鱼每年1.1亿签约主播、虎牙每年1.2亿签约主播相比，映客则并未签约任何主播，最多只是给部分头牌主播数千元补贴，这让映客节省下巨额的签约费用。

而映客不对主播进行签约绑定的底气，在于其日活跃1500万的用户规模。当前映客已处于直播行业的第一梯队，巨大的流量和用户黏性能维持平台对主播的吸引力，但这种吸引力并不牢固。

目前映客每月的成本在1亿元左右，而市场推广费用已经过亿，这意味着前期的融资已经不太可能维持映客继续烧钱换取市场份额，接下来只有继续融资或加强造血功能才能走得更远。

数据有水分难盈利

在去年夏天前，国内大部分创业者都采取烧钱换市场份额的方式，以获得投资者的青睐，商业模式和盈利点在上市前甚少被顾及。然而资本寒冬成为拐点，这种“to VC”的创业模式已被逐渐淘汰，创业项目若难以在一定时间内实现盈利，就很可能会死于融资失败上。

目前盈利问题已经困扰着直播行业的下一步发展，依靠打赏分成的商业模式过于单一，而且平台抽成的比例不可谓不高，但仍然不易覆盖平台的固定成本。据了解，大多数直播平台的抽成比例在20%-70%之间，以花椒为例，目前花椒与主播分成比例是7:3，而映客则采取3:7。

艾媒咨询CEO张毅曾向时代周报记者表示，市场上有超过200家直播平台，但只有陌陌和微博等少数公司实现盈利，原因在于只有真实的活跃用户规模才能带来付费收益。而正由于直播行业集体造假，真实的活跃用户数与对外公布的数字相差甚远，才会出现难盈利的情况。

“陌陌和微博的营收表现不俗，是基于其真实的活跃用户规模，只有形成稳定的付费群体，直播平台的打赏分成模式才得以持续下去。”张毅说。

直播平台严重造假，体现在各个环节上。不少平台就在观看人数上造假，例如斗鱼某房间观看人数竟然超过了13亿人，而有人在映客直播时使用黑屏长达三小时，但这三小时内竟然有21人不离不弃，于是直播平台利用机器人账号刷数据的丑闻被接连曝光。不过映客的投资人朱啸虎却表示，机器人观众只是一种用来鼓励新主播的运营手段，绝非是刷单行为。

此外，时代周报记者发现，在淘宝上就存在大量的商家提供刷粉丝和人气服务，主播只需要花1元就能买来2万粉丝，花10元左右的价格就能为自己增加5000的观看人数。此外，淘宝店家还提供直播礼物代送，两元就能换来60个钻石，而在映客官方APP，1元只能买到10个钻石。

一方面是有些主播私下数据造假，另一方面则是直播平台主动造假，不少网红经纪公司与直播平台以“合作”的形式刷流水，以造成虚假繁荣。网红经纪公司以折扣优惠向直播平台进行充值，然后把所有虚拟礼物都投入到旗下网红的账号里，随后网红与直播平台再进行分成，经纪公司再拿回之前投入的资金。如此一来，经纪公司以零成本带红旗下网红艺人，而直播平台也以零成本造出漂亮的流水，这样的做法与目前手游公司和游戏公会造假刷流水的方式十分相似。

有不愿具名的机构投资者向时代周报记者表示，在激烈的市场竞争下，不少投资者都会允许直播平台夸大真实数据，但前提是保证不能过于脱离实际情况。“对于投资者来说，直播平台可以对外夸大估值和活跃用户数，但不这影响我们的投入和收益。”

只要资本仍然愿意投资，直播行业就像此前的专车战争一样继续打下去。此前朱啸虎预测，这场直播战争预计将在今年年底前结束，不过这一结论最终取决于资本市场提供的弹药何时用尽。最新的消息传出，王思聪创立的熊猫TV已经完成A轮6.5亿元的融资，估值上升至24亿元，而领投的是互联网巨头乐视。可见这个低准入门槛的行业只有在出现大规模洗牌前仍将硝烟四起。