编者按：本文来自微信公众号“先知堂”（ID:gudaolundao），作者：先知堂，36氪经授权发布。这篇文章从组织行为学的角度为基点，聊聊腾讯控股(HK:00700)的价值。01何为组织行为学？组织行为学关注的是“人推动的组织行动对结果的影响”，我举个例子，比如2018年3月国家医保局成立：人。看一把手的履历，财/*政来的；组织行动。包括但不限于“制定药品、医用耗材价格和医疗服务项目、设施收费等政策”，可在官网查机构职能；结果。对药企最主要的影响是产品ASP下降（参见“灵魂砍价”那个视频），股价狂跌，2018年5月-2019年1月医药指数从2037跌到1214点。都说投企业就是投人，这个“人”呢，在创业之初，组织成立之初，当然主要是看创始人，看他的能力与动机。但在企业逐渐变大之后，不仅要关注创始人，还需要关注整个领导班子。对后者的关注，视企业文化的强度与基本的执行力定论，可以举个很微观很微观的例子，阿里和腾讯员工入职都要给自己取个别名，为了减少上下级之间沟通障碍。阿里的武侠名上下贯彻的挺好，腾讯的英文名基本只流行于总办级别。腾讯领导班子存在的问题是缺技术！大家先别忙着拍砖，我说的不是公司缺技术，而是领导班子缺技术，这两者的差异很大，简单来说是“技术缺少组织权利”，请往下看。02腾讯的组织行为学？企鹅帝国的总办有14位成员，包括：CEO-马化腾，总裁刘炽平、COO-任宇昕、CSO-James Mitchell、CIO-许晨晔、CXO-网大为；高级执行副总裁刘胜义、汤道生、张小龙、卢山；高级副总裁马晓轶、郭凯天、罗硕瀚、奚丹。注意到没，第一排各种“XXO”，就是没有CTO（首席技术官）。CTO或者说技术对互联网公司有多重要，勿需多言。看看隔壁动物园CTO权利有多大，上一届张建峰（行癫）的title包括——集团合伙人、集团CTO、技术委员会主席、达摩院院长、阿里云事业群总裁；2019年12月一系列组织调整之后，集团CTO位子交给程立（鲁肃），张建峰其它title不变，向程立汇报的主要是新零售技术事业群总裁吴泽明（范禹）和阿里搜索及广告技术事业部负责人周靖人（靖人）。腾讯呢，2013年联席CTO熊明华（从微软挖过来的，曾创建MSN中国开发中心）离职，2014年CTO张志东（腾讯联合创始人）退休。然后CTO位子一空就是6年。套用上面我们说的组织行为学——“人推动的组织行动对结果的影响”：人。腾讯没有CTO，总办没有技术领域的大咖级代言人；组织行动。各业务各BG，没有技术的统筹安排和顶层设计；结果。直接的影响是腾讯云的安全事故，“云硬盘三副本备份”都快成梗了，2018年丢了前沿数控的数据，2020年丢了微盟的数据（隔壁阿里云虽然也出故障，但多是宕机）。间接影响是开源协同的技术中台搭建缓慢，BG各自为战，靠微信和QQ的流量分发自上而下怼业务，相互之间的协同有限（PS：内部开源协同做得好的，全部打通的，要数海那边的巨头，Instagram之于FB，YouTube之于Google。账号系统，数据，AI算法的融汇，带来收购业务主营的广告突飞猛进，APRU秒杀腾讯几条街）。组织行为学的结果，决定了我个人对腾讯估值时的两点原则（来来来，不喜就喷）：(1)对腾讯的估值采用SOTP（Sum of the Part，即分部加总法），它的业务格局是纵向的“微信和QQ向其他应用分发流量，横向协同有限”。(2)业务边界与其他大厂碰撞时，遇到对方中台做的好的（代表是阿里）和“推荐”模式起家的（代表是字节跳动），都低看腾讯的业务单元一分。下面腾讯将腾讯的四大收入分部拆解为：网络游戏，社交网络，网络广告，金融科技和企业服务，其他五部分，再加上投资部分的联营合营公司，分部估值。03网络游戏值多少钱？即使腾讯2018年-2019年的网络游戏业务表现糟糕，分别录得6.2%和10.3%的增长，跟前些年增速没法比。但我还是看好未来三年（2020-2022年）的网络游戏板块，理由：(1)随着《地下城与勇士》等下滑的端游转手游，将填补经典端游下滑的影响。(2)卡了一年多的游戏版号终于在2019年中恢复审批，将有更多游戏拉动收入；(3)2019年5月“借壳”的吃鸡游戏《和平精英》将开始贡献整年的收入；(4)《PUBG Mobile》为代表的游戏海外发力，4Q19海外游戏收入同增超1倍，占网游总收入的23%，国际增长空间彻底打开，旗下Supercell，Epic Games等一流工作室将提供坚实支撑；(5)5G云游戏时代，具备云计算IaaS基础设施的腾讯，大概率会延续优势。未来3年，腾讯的网络游戏应该能达到25%收入增长，按35%净利润率，30P/E，1.098的汇率（下同），游戏这块值3.01万亿港币。游戏，腾讯最锐利的刀。04社交网络值多少钱？腾讯的四大收入分部之一的“增值服务”，由网络游戏和社交网络构成，后者收入同增17%至853亿元，主要靠直播服务及视频流媒体订购等数字内容服务的收入，比较大头业务有：(1)腾讯音乐。音乐流媒体业务MAU6.44亿，MPU0.399亿，全年收入71.5亿元；社交业务（酷我直播、酷狗直播和全民K歌）MAU2.22亿，MPU0.124亿，全年收入182.8亿元。腾讯音乐2019年总收入同增34%至254.3亿元。(2)“非网络”游戏业务。区别于上面的网络游戏业务，很多朋友都会困惑腾讯业务分部的混乱，比如“手游+端游”收入>网络游戏的收入（你去看看近几年的年报），原因是前者有一部分是非网络游戏，2017-2019年其收入分别为200亿、244亿（同增22%）、264亿（同增8%）。腾讯WeGame里的单机游戏应该是主要的一块。这个类型的游戏，我认为看点不大，没有多人一起玩的社交属性就没有经营杠杆，未来三年10%左右增速。(3)腾讯视频。1.06亿订阅用户，数量与爱奇艺相当，两者年费也一样都是178元，所以腾讯会员订阅收入就按爱奇艺（2019年同增36%至144亿元）的算。长视频的拉新主要靠自制优质内容（主要是电视剧、动漫和综艺等），由于腾讯有阅文这个IP发动机，所以比爱奇艺高看一分。即使如此，“爱腾”的用户环比已跌至个位数，未来驱动是ARPU，我认为未来三年会员收入增速不会超过25%。(4)阅文集团。2019年在线业务（付费订阅、打赏等）收入37.1亿元，未来三年应该能保持10%左右增长。它的逻辑从在线阅读变为IP全链管理，订阅等增值服务不会为整个数字订阅带来很大的拉动。(5)QQ系列的增值服务。QQ会员、QQ空间、QQ秀等PC时代延续而来的增值服务。2016年开始，年报里就不提这一块了，应该是贡献不了什么收入，但还占十几个pct的收入。未来三年，社交网络的总体情况大概是增速25%的腾讯音乐和腾讯视频（接近社交网络板块50%收入），带动其他10%以下收入增速的业务，增速收入增速在15%左右，按4倍PS（假设最终净利润率20%，P/E20），社交网络这块值0.57万亿港币。社交网络，快车拉慢车。05网络广告值多少钱？腾讯年报里，对网络广告回顾与展望的一段话，非常逗乐，说：“我们年初将微信朋友圈人均单日最高广告曝光量，由两条增加到三条，并在年底成功测试第四条”。好像是在说，“年初鼓起勇气看了女神一眼，并在年底成功的和她说了一句‘李雪琴，你吃饭了么’”。好了，不扯淡。广告业务的模型，借用朱时雨老师的两个公式：(1)Ad revenue =DAU*人均PV*广告展现率*CPM。对于腾讯的展示广告来说，DAU肯定是到顶了的，而人均PV大多数情况下是稳态指标，广告展现率基本100%（能卖广告位置全部放上广告），展示类广告的CPM很难涨价，看宏观和广告主承受能力。一条条的捋过来，腾讯展示广告未来不会有太大长进（媒体广告2019年同比下降15%）。(2)Ad revenue = DAU*人均feed*Ad load*CPM。社交及其他形式的广告，DAU也是到头了。CPM要提升，前提是用户画像精准度要提高，没打通整个公司开源协同的技术中台之前，没有CTO上来之前，从组织行为学层面不看好。讲究“科技向善”的腾讯也干不出窃听用户声音来提高精准度的事儿，哈哈，知道说的是谁吗？单靠提升朋友圈广告条数，即提升adload，显然不是个事，这对用户的侵入伤害比较大。社交及其他形式广告的唯一变数是多了个增长引擎（这个可以持续变多），小程序带来增量，2019年小程序交易额8000亿。但小程序的问题也很突出，就是变现能力太差了，假如社交广告33%的增长率中来有10%自小程序，那么小程序的货币化率就是6‰。什么，你说微视也是变量，这么说吧，腾讯能把微视做起来我倒立码字给这个团队道歉。腾讯的网络广告业务，生活在QQ和微信两座皇宫里，资源用之不竭，只要不断的鼓捣出产品（任何产品几乎都能百搭11亿流量分发做广告变现），就能维持收入和利润的增长，但它的效率不会太高（腾讯网络广告的年度ARPU为59元，对标物FB同期ARPU为195元），不会出现字节跳动这种划时代的500亿到1500亿量级的收入增长。因为一个是门户网站过来的，一个是全新的信息流；一个是生在皇宫里的皇子（太子是游戏），一个是揭竿而起的新王。两者没法比。假设未来三年，腾讯网络广告收入保持20%增长，利润率15%，20P/E，网络广告这块值0.39万亿港币。网络广告，不痛不痒。06金融科技和企业服务值多少钱？大致拆分一下收入1014亿元的金融科技和企业服务：腾讯云。2018年收入同增100%至91亿元，2019年收入同增87%至170亿元。虽然腾讯云丢过两次数据，但是可见的未来两三年，它还是会有很不错的增速，假如以略低于阿里云的增速（说阿里云比腾讯云强，谁赞成，谁反对），从87%逐渐下降到35%，2020年收入593.2亿元，按7倍PS估值，市值0.46万亿港元。理财通。用户翻倍到2亿，资金保有量增长50%到9000亿元，按0.35%货币化率倒推收入为31.5亿元。未来三年AUM做到2.5万亿，收入88亿，净利润率50%，估值0.19万亿港元。微粒贷。2018年微众银行的贷款及垫款余额1165亿元，本次腾讯年报说贷款余额迅速增长，我们就算它增长60%到1864亿元，按0.5%的费率就是（佣金往往可以达到1%-2%，这里给算个折扣）9.3亿元收入。未来三年贷款余额做到0.5万亿，收入25亿，净利润率50%，估值0.055万亿港元。商业支付。1014亿的分部收入，减掉上述3部分，大概就是商业支付的收入了，803.2亿元。腾讯年报里说，4Q19每日平均10亿笔，一年就是3650亿笔，引用国金证券去年预测的每笔100元客单价，年GMV就是36.5万亿。商业支付收入/GMV=0.22%的货币化率，差不多是代理机构的费率（直连0.3%-0.6%，代理0.17%-0.2%），应该不会差的离谱。未来三年算年化20%增长，GMV63.1万亿元，货币化率提升到0.25%，收入达到1578亿元，按25%净利润率，估值在0.79万亿港元。以上，各项合计1.49万亿港元。腾讯市值重要的推动力。07其他业务值多少钱？其他业务分部包括投资、为第三方制作发行电影及电视节目，内容授权、商品销售及若干其他活动。2019年其它业务收入75.66亿元，同比增长57%。这块杂七杂八业务拼凑的分部，毛利率极低，仅7.7%。未来三年收入每年按增长30%，净利润假设能达到3%，估值0.016万亿。其他业务，无关大局。08投资业务值多少钱？投资板块值多少钱？前几天群里还有一番争论，意思你看看前两年一位资深投资者写的研究，已经把这块的价值盖棺定论。那位资深投资者的原文是：“现有经营资产账面价值938亿元，在QQ和微信的土壤里，能给股东带来约700亿利润（PS：3Q17时的文章），另外2377亿投资资产，其利润创造力可能不低于现有年产700亿净利润的经营资产，只是尚不知道它们什么时候能在利润表上体现出来。若这个瞎猜大体靠谱，哪怕盈利能力可以抵现有资产的1/3或2/1，近3.1万亿市值的腾讯，似乎也就不算贵了”。投资的几千亿资产（2019年联营投资2136亿元，以公允价值计入损益或全面收益的金融资产2105亿元）似乎盈利能力有无穷的想象力。其实不然，腾讯投资的那些互联网公司，很有价值，但不能以盈利论（大多数公司还是以提升收入为主，整体亏损，或扩张边界侵蚀现金流业务带来的利润），看看头部公司的盈利能力：美团算是比较能挣钱了，团购到店90%毛利率的现金牛，整体GMV变现率14.1%，但调整后利润率只有7.1%，净资产收益率为8.5%（按最新盈利×4个季度/900亿净资产）。京东利润率微薄2%左右，资产重的可怕，都懒得算资产收益率。滴滴呢，网约车的单一生态，看起来很难赚钱。拼多多盈利前景不错，是那种“可以赚钱但没必要”的公司，所以现在还亏损。互联网公司的变现能力分布非常不均匀，赚钱的集中在几个大赛道——电商、游戏、精确的信息分发、企业服务、本地生活、OTA——的头部公司。头部公司尚且如此，腰部和尾部公司谈利润就更难了。而且按腾讯1/3或1/2盈利能力来算，比较粗线条随意，不太科学。下图是近十年占联营合营公司的损益。对于投资资产，我主张按公允价值计量，未来三年每年15%的增值，分发流量对所投资公司的驱动应该能做到这一点（别老想着孙正义号称40%的年化投资收益，孙正义效应的大力出奇迹+“自接自盘”的结果是四处暴雷，现在又要变卖几百亿美元的头部资产补充资金）。联营公司资产2136.1亿元，其中上市企业1413.5亿元，非上市企业722.6亿元。上市部分的公允价值为3346.9亿元，大概是原值的2.4倍，非上市公司我也按这个倍数估，就是1711亿元。公允价值总计5058亿元，未来三年每年公允价值增加15%，就是0.84万亿港元。以公允价值计入损益或全面收益的金融资产2105亿元，未来三年每年公允价值增加15%，就是0.35万亿港元。投资板块未来三年的价值是1.2万亿港元。09写在最后加总上述所有单元，我瞎估的三年后的市值是6.68万亿港元。但是，因为投资板块并不贡献利润，我会选择性的无视它。预期的市值应该是5.48万亿港币。没办法，市场看P/E、P/S或者现金流倍数，投资板块都不能作出太大贡献。当前腾讯市值3.63万亿港元，三年后如果达到5.48万亿港元市值，对应的年化ROI就是14.7%。这个价位我是不会买的，跌到300港元以下考虑考虑。

神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技术、新观点、新风向。编者按：冠状病毒的阴影已然笼罩了全球。为了抗击疫情，科学家们已经征募了世界上最强大的超级计算机——IBM公司建造的Summit助力药物开发。预计在未来，如果再次爆发新的和治疗方法未知的疾病时，我们仍旧可以使用世界上500个左右的超级计算机来模拟药物发现的过程，这样科学家就可以尽快启动药物测试，以最快的速度用科学的工具做出科学的反应。本文译自medium，文章作者Emily Mullin，原文标题The World’s Most Powerful Supercomputer Has Entered the Fight Against Coronavirus。图片：Oak Ridge National Lab（橡树岭国家实验室）随着Covid-19在全球范围内扩散开来，科学家们正忙着寻找能帮助患者早日康复的药物。这种以前从未出现过的病原体会导致严重的呼吸道症状，包括呼吸困难和胸部疼痛。为了提高搜索能力，科学家们已经征募了世界上最强大的超级计算机——IBM公司建造的Summit投入战斗。这台超级计算机的地板空间有两个网球场那么大。在美国能源部位于田纳西州的橡树岭国家实验室（Oak Ridge National Laboratory），这台计算机以每秒200千万亿次的计算速度——大约是普通笔记本电脑的100万倍——工作着。上个月，研究人员用它筛选了8000种已知的药物化合物，以寻找最有可能有效对抗冠状病毒的药物。这些药物包括化学合成品、草药和天然药品，它们要么已经在人体中被研究过，要么已经被批准为药物——重要的是，这些药物已经被认为对人体是安全的。Summit在两天内将数据集缩小到了77个。如果使用普通电脑，这一过程可能需要耗费好几个月的时间。“从逻辑上来说，如果这些药品中有任何一种有效，它就应该比典型的药物开发过程更快地获得批准和广泛使用，”田纳西大学（University of Tennessee）的分子生物物理学家Jeremy Smith告诉OneZero。今年2月，他和他的同事将他们的发现发布在服务器ChemRxiv上，并在进行更多计算的同时对论文进行更新。图片：Oak Ridge National Lab（橡树岭国家实验室）如果其中任何一种化合物对动物有效，科学家们就可以跳过对人类的初步安全试验，直接测试药物对病人的有效性。众所周知，药物开发是一个漫长的过程——一种新药从被发现到进入市场可能要花上10年的时间，而且开发失败的主要原因是因为它们不安全或者没有达到预期效果。这就是为什么像Summit这样的超级计算机在全球爆发一种没有已知治疗方法的传染病时特别有用的原因。为了进行模拟，Smith使用了中国研究人员于今年1月在网上公布的该病毒的基因组。数据显示，这种现在被称为SARS-CoV-2的病毒与导致严重急性呼吸系统综合症（SARS）的冠状病毒相似，并以类似的方式感染人体。有了这些知识，他们设计了相应的程序来寻找特殊的针对性药物。冠状病毒得名于其表面的冠状蛋白，这些蛋白使病毒能够结合并感染人类细胞。研究人员利用Summit确定了能够与这些蛋白质结合的药物，以阻止病毒进入人体细胞。使这一过程变得复杂的是，病毒的冠状蛋白不断地进行微小的运动。研究人员必须弄清楚如何模拟这些运动，以帮助找到可以对抗这些运动的药物。“这是一个复杂的数学问题，”IBM副总裁David Turek告诉OneZero说。使用机器学习算法，超级计算机可以非常快速地做到这一点，它可以将一个问题分解成若干块，分配给所有单独的节点或计算机，然后将所有这些块重新组合在一起，重新构成问题的解决方案。它类似于一个蜂箱，里面有一百多个不同的工蜂为了一个共同的目标在一起工作，但是每一个都有自己的任务。这种能力使研究人员能够执行难以置信的复杂任务，如发现某种针对性的药物。但有结果并不意味着该团队已经找到了治疗或治愈SARS-CoV-2的方法。他们鉴定出的77种化合物还需要在实验室中对动物和人类细胞进行测试。田纳西大学卫生中心（University of Tennessee Health Center）的病毒学家现在已经开始进行实验了，但确定其中任何一种化合物是否对冠状病毒有效可能需要数月时间。这可能还不足以马上帮助患者，但如果这种冠状病毒的传播持续到明年，或者这种病毒从此就与人类共存——这意味着它成为一种像流感一样经常发生的病原体——那么我们自然都希望有一种针对此病毒的特效药。Smith表示：“我不知道这些方法是否有效。也许数据库中没有什么药物会起作用，也许有几种会起作用。”Smith认为，如果未来再次爆发新的和治疗方法未知的疾病时，我们可以使用世界上500个左右的超级计算机来模拟药物发现的过程，这样科学家就可以尽快启动药物测试。他表示：“我们可以准备好科学工具，这样我们就能以最快的速度做出正确的科学反应。”译者：喜汤

编者按：本文来自微信公众号“黑板洞察”（ID：heibandongcha），作者：心灵鼓励师2号，36氪经授权发布。导语2020年第一季度已经接近了尾声，受春节和突发疫情的影响，教育行业总体的投融资事件数量并不乐观。在《2019教育行业融资风向报告，创投圈的钱都去哪了？》一文中，我们得出结论：回看2019，教育行业在资本寒冬背景下，投资事件数量巨幅减少，从融资轮次角度来看，早期阶段融资下降幅度最高，中后期融资数量部分轮次受影响较小。STEAM领域仍保持受关注状态，而传统K12教育遭遇融资“滑铁卢”。也随着国家持续推进科学艺术领域等素质教育内容的发展，课后扩展内容教育市场呈火热趋势，并且这一趋势在2020年可能依旧延续。在2020年开年不利的情况下，我们依然看到了国内外数起少儿编程项目融资的消息，面对当前艰难的行业境遇，整个少儿编程行业如何解决当前的难题？投资人和创业者又是如何看待2020年的少儿编程呢？01 压力与机遇并存，头部效应显现作为社会建设的基础行业，教育一向深深受到政策调整的影响。拥有编程信息技术扶持政策的省份，其信息技术发展也会显著快于其他省市地区。少儿编程之所以能够在今天的教育行业中受到重视，离不开政策的支撑扶持。自从2010年教育部发布《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》开始，几乎每年都会有相应的政策出台支持和指导少儿编程的发展。从政策不难看出，今天的人工智能发展对于数字人才的需求与日俱增，而当前的教学模式在高新技术产业的发展与人才培养上很难达到时代的要求。新技术，新人才面临刚出高校门就与当前社会脱节。随着目前技术趋势与产业机构的调整，培养全新的信息科技技术人才势在必行。随着80后、90后人群步入结婚生子的阶段，这两代人已经成为儿童消费的重要推动力，新生代妈妈的超强消费意愿和较高文化程度,使得他们对于儿童教育培训也更为重视。儿童消费也正在升级，可支配收入的增加，使得新生代父母能够负担高价、高质的产品。另外新生代父母育儿观念的国际化，更容易接受新鲜事物，这对于少儿编程的发展也是一个利好。在黑板洞察统计的210家少儿编程公司中，有139家没有任何融资记录的披露，其中已经披露的70家公司中，已经有项目跑到了B轮和C轮的阶段了，各个融资阶段的公司数量已经逐渐拉开了差距。从马太效应的角度来说，目前这个行业已经有一些项目跑了出来，头部公司效应显现，后面的公司（尤其是没有任何融资记录披露的公司）如果不能打磨好自己的商业模式，没有稳定的现金流来支持的话，是很难拿到钱的，也让公司在后续的运营阶段中埋下巨大隐患。尤其是在面对疫情带来的不确定性，整个行业都在进行积极自救，即使在转型的过程中依然会面临很大的风险，这不仅仅是线上和线下授课方式的转变，还包括教师授课习惯，家长用户认同感等等一系列的变化。短期来看，行业面临着很大的挑战，尤其是对中小型的企业的挑战，2020年可能是少儿编程赛道企业的身位决定性的一年。02 资本视角下看少儿编程为了更全面的了解疫情期间，资本市场如何看待少儿编程这个赛道，以及未来对这个行业会有哪些影响，我们与几位投资人展开了深度的沟通：曾经有很长一段时间，只要BP题目中带了“编程”两字，投资人秒回“不看”——中关村教育投资 投资总监李庆芳虽然少儿编程依托于机器人培训等形态存在有几年的时间了，但是个人认为少儿编程自2017年7月国务院颁发《新一代人工智能发展规划》释放出国家推行编程教育信号开始，才真正开启了编程赛道的发展。资本在2017、2018年一度疯狂，仅2017年下半年和2018年上半年这一年的时间，资本投在其中10家编程公司的投资额度就达到了10亿美元。资本在过去一段时间固然推动/影响了编程领域的快速发展，但是编程领域的真正良性发展还有很长的路要走；目前在编程领域还是存在三个暂时不可解决的问题——获客成本高、评价无标准、课程同质化严重。说到底，编程企业或者编程行业的发展，最终考验和需要的还是企业的自造血能力以及持续盈利的能力。少儿编程行业近年一直在洗牌过程中。2018年中到2019年，“资本的助力”、“看似头部品牌的跑出”等原因使得很多投资人“闻编程即跑”，曾经有很长一段时间，只要BP题目中带了“编程”两字，投资人秒回，“不看”，尤其是早期投资。但是经过2019年的发展以及2020年疫情期间编程行业的一些变化，创业者和投资人可以更加理性地看待这个行业；2020年，少儿编程行业的洗牌还会继续。疫情期间，教育或者在线教育看似是受到了很多利好，但也不能一概而论。新型冠状病毒对所有人所有企业来说都是一场灾难，所谓的在线教育“利好”也不过是“短时的蜂拥而上的用户端的”，在供应链端、效果端，在老师、设备、平台等方面，还有很长的路要走。当然，不可否认，疫情在对推动在线教育快速发展方面起到了一定的促进作用，但是在线教育的长久平稳的发展，还是要遵循“刚需、效果、稳定性”等最基础的判断标准和行业发展规律。当然，教育行业本身是具有“反周期”特性的，所以相对于其它行业而言，在疫情期间，教育整体受到的影响还是相对小的。资本市场我个人认为还是相对理性的，不会因为某些企业/行业的短时增长，就疯狂关注某些行业/企业，也不会因为受到灾难的短时影响就抛弃某个行业或者完全看轻。创业本身就是一场有着各种沟沟坎坎的马拉松，疫情也只是其中的一步而已。少儿编程，尤其是线上化大班课的需求，在疫情期间被更多地激发了出来。一方面，线下与机器人或者创客方面相结合的编程不得不转向线上；另一方面，线上一对一导致师资力量不够，不得不转而寻求更优的“线上一对多”的解决方案；所以疫情期间对于少儿编程的线上大班课会有促进作用。当然，也不排除疫情后线下的短时报复性反弹。再之后，相信少儿编程会像众多教育领域一样，走向譬如“线上线下相结合”模式的更好造血盈利模式的理性发展态势。商业模式得到验证持续健康发展的优良公司将会跑出，淘汰劣币，整个行业会回到一个激浊扬清的状态——清流资本 运营合伙人 张贝妮在过去的1、2年，少儿编程的确是一个炙手可热的新兴赛道，比较容易受到资本方的青睐，甚至有些过热，因此会有大大小小，实力参差不齐的上千家公司出现，目前随着国家对编程教育的政策扶持频繁出台，以及国内对人工智能人才的需求缺口仍在不断扩大，也因此造成了作为家长、学生等消费群体对编程教育的消费热度在不断上升，所以我们判断2020年甚至以后相当长的一段时间，少儿编程行业的生存状态仍会良好。但随着长远发展来看，我们希望，也势必会发生的一件事情，就是少儿编程行业会经过一段时间的发展，市场慢慢冷静后，会跑出商业模式能够得到验证持续健康发展的优良公司，淘汰很多劣币，整个行业会回到一个拨乱反正的状态。目前国内产业链下游由于缺少完整体系的内容与充足的师资供给，难以规模化并保证教学质量，用户获取成本高、生命周期短、留存差，且线下渠道战竞争激烈，渐渐处于红海；而上游专注于工具开发的玩家较少。2020年，这次疫情的出现，对许多公司而言都是一次危机，当然，在线教育行业在这次疫情中存在大量流量的涌入，但也同样是一场考验，是一场大浪淘沙的过程。少儿编程行业又作为在线教育中的新兴赛道，会因这次疫情进入更多大众消费者的视野，但面对大量流量的涌入，公司是否做好了准备，是否能持续产出带给用户更高的教育价值，在这次疫情中也许得到验证，好的良驹一定是那些已经花了大量时间，提前做好充足准备，能够长远健康发展，能够持续带给用户高价值和优良体验的公司，相反，没有做好准备，或者目前不那么健康的公司也会暴露出来问题，然后逐渐退出舞台。疫情期间，流量的爆发也对大部分本身的底层技术架构带来了巨大的技术考验——一位不愿意透露姓名的投资人受疫情影响线上教育领域迎来爆发式增长，主要利好两类教育项目。一个是本身就从事线上教育的公司，包括头部的好未来、新东方、VIPKID等；另一类就是从事教育信息化的公司，这类公司为线下教育机构提供线上平台搭建的能力，在整个疫情期间尤其是在春节期间有很多公司就开始疯狂收到了新的订单，但其实这个过程中由于流量的爆发也对大部分本身的底层技术架构带来了巨大的技术考验。从用户群体上来，这次疫情让线上教育机构更好的完成了下沉市场的渗透，但是拥有用户不代表能留存用户，所以对于大部分投资人来讲无论是看线上的教育公司还是去看下教育信息化的那些项目，都是要整体的看疫情之后的留存和转化能够做到什么样子。对少儿编程领域的影响其实也应该从项目形态的角度上来看，对于线下的编程教育机构还是有比较大的影响的，大部分线下的教育机构在转线上的过程中都要产生相应信息化支出成本，而且线上课程目前看起来都是打折收费的，所以即使完成线下转线上的工作而且中间没有客户户损耗也依然会产生较大的影响。但是对于原来就是线上的教育机构，整体还算是相对利好的。03 从商业模式之争，到产品矩阵之争幼儿园、小学、中学生是编程教育的核心目标用户，教育部数据统计，2015年时，这三类群体在校人数约为1.83亿人。据《2017-2023 年中国少儿编程市场分析预测研究报告》显示，当前中国大陆少儿编程渗透率为0.96%，预计每人每年在编程培训领域消费为6000元，粗略估计目前国内的少儿编程市场规模达百亿左右。而且随着普及率每提升1%，整体市场规模有望扩大100亿。面对赛道未来发展的规模前景，编程猫创始人李天驰也表达了自己的思考：“少儿编程过去几年，政策上越来越利好，商业模式上越来越清晰。去年对行业有些反复的声音，实际上变化的不是行业，而是参与者的数量，从15-16年的寥寥几家，到18年达到峰值19年回落，是一个先升后跌的曲线，今年的市场已经呈现出明显资源向头部聚拢的马太效应。2020年，政策会进一步利好，仅在过去两个月，就有河南，河北，四川三个省分别出台了编程教育普及的相关文件。商业模式上，K12验证过的各种成熟、高效的模式，在少儿编程上都可以复现：线下小班，线上大班，线上小班等等。同质化竞争下，没办法产生利润。因此我的判断是，1、K12的在线大班课市场竞争今年仍然持续，疫情后在线获客成本继续升高。（疫情期间特殊原因成本短暂下降）2、少儿编程机构头部机构的竞争将从商业模式之争，切换成产品矩阵之争（所有有效商业模式互相都会涉及），比拼的是团队的能力，组织的能力。”他认为今年少儿编程的变量主要在两个地方：一是校内校外是否能打通，二是线上线下是否能融合，这会决定少儿编程机构的效率是否能十倍于行业平均水平。同时公立校的人工智能教育采购项目在今年也会有很大的机会。而在疫情期间，资本市场如何会如何看待教育市场，同时对少儿编程会有哪些影响？李天驰表示：“这次疫情给我们的国家和民众带来了苦难，给经济带来了非常大的打击，在这个没办法改变的事实下，分析疫情对整体素质教育的影响，核心是对线上的普及和拥抱。线上化是大趋势，线下也不能脱离。在未来，OMO（online merge offline）线上线下融合是大方向。此次疫情意外地完成2亿中小学生全体线上化的进程，尤其是对下沉市场影响更大，疫情后，线上教育将加速。疫情对线上的影响是有限的，更多的挑战在于组织能力、远程协助等问题。疫情下的办公能力对线下编程、机器人教育行业挑战非常大。说到底，不论何种教育形式，教育的目的都是为了孩子的未来，而未来如何让不同的教育形式都充分发挥出其优势，完美融合，从而产生更大的社会公益效用和能量，会是教育从业者们今后着重思考的问题。“现阶段不论是少儿编程还是其他的教育领域，踏踏实实做好对已有用户的服务，才是当前的重中之重。”李天驰在最后说到。结语少儿编程的赛道竞争已经逐渐进入了白热化的阶段，在黑板洞察之前关于少儿编程赛道的分析报告中曾指出，赛道中的企业如果不能打磨好自己的商业模式，没有稳定的现金流来支持的话，将会很难拿到钱的，甚至会在下一个经济下行的周期中死掉。只不过我们没想到这个周期会来的如此突然。疫情给在线教育机构的带来冲击的同时，我们也应该看到越来越规范的要求将促进着整个行业正向发展。政策趋严，各个赛道将逐步规范化、体系化。少儿编程发展的今天依旧处于资本领跑的状态，产业都在向着更大更好，更全面的方向发展。要在赛道中长久发展，精耕细作，修炼内功才是最主要的趋势。外部优质资源能够推动教育公司正向发展，但用户的认可才是持续发展的核心保障。技术变革造成了教育行业系统化和机构化，除了带来体量的扩大，还带来了更好的服务和效果，以及公司运营的正规化，反过来带给消费者的是更多的安心和安全。

3月23日，商务部办公厅、进出口银行办公室联合印发《关于应对新冠肺炎疫情支持边境（跨境）经济合作区建设促进边境贸易创新发展有关工作的通知》，加强对边境（跨境）经济合作区的金融支持，服务企业应对疫情、复工复产和拓展业务需要，促进边境贸易创新发展，培育沿边地区开放发展新动能。通知提出，商务主管部门和进出口银行统筹疫情应对和稳住外贸外资基本盘，发挥政策引导和金融职能作用，为边境（跨境）经济合作区及区内企业提供优质服务，促进解决复工复产面临的资金周转和扩大融资等迫切问题，保障边境贸易产业链、供应链畅通运转，将疫情带来的影响降到最低。通知明确，加大对重点领域的信贷支持力度，推动边境（跨境）经济合作区“小组团”滚动开发，支持边境地区承接产业转移，完善边境贸易产业链，推动市场多元化，支持“引进来”和“走出去”，培育开放发展新动能。通知要求，各级商务主管部门与进出口银行总分行加强统筹协调，建立合作机制，密切与园区和企业的联系，联荐优质企业和项目，制定有针对性的方案，将工作落实落细。进出口银行各相关分行在合规和风险管控的前提下，加大信贷资源倾斜，通过银团贷款、小微企业银行转贷款、投贷结合、银保合作、银担合作等方式，联合商业银行、保险公司、融资担保基金等金融机构共同服务企业融资需求，为提升边境（跨境）经济合作区发展水平、促进边境贸易创新发展、稳边安边兴边作出积极贡献。

文 | 李欣编辑 | 陈姿羊一家专注于下沉市场的快递公司正在广东省低调开启加盟商招募。3月6日，一则名为“众邮快递（广东省）招募合作伙伴”的公告在社交网络上发布。这家快递公司如是定位自己——“专注于下沉市场与经济型商业发展”。虽然公告中众邮快递并未表示自己与京东的关系，但在随后的多个媒体报道中，这家快递公司被认为是“京东旗下”。京东方面并未公开回应外界对于其与众邮快递关系的猜测。不过，36氪从多位众邮快递招商负责人处获悉，该公司和京东物流是“生态合作伙伴关系”，他们强调众邮快递是一家独立运营的公司。同时，2月20日，一家名为“京东振世信息技术”的公司申请了包括“众邮快递EXPRESS”和“众邮”在内的多个商标。这家公司或与京东物流存在联系。众邮快递究竟与京东物流之间是什么关系？截至发稿，36氪并未获得京东方面的回应。而若如众邮快递招商负责人所言，该公司与京东物流是“生态合作伙伴关系”。那么，众邮快递能为京东物流带来什么？它会成为京东物流发力下沉市场的关键吗？或将服务于“京喜”平台众邮快递是一家怎样的快递公司？在招募公告中，众邮快递称，其致力于成为“国内性价比最优的知名快递企业”，将提供高性价比的价格方案；服务产品主要聚焦于3KG小件、电商包裹；将为国内电商平台、微商微店、新型电商、专业市场及散户提供服务。从多位众邮快递招商负责人处，36氪获得了更多关于这家快递公司的信息。他们表示，众邮快递“对标通达系”快递，在定价上会与通达系接近。公司将通过加盟起网的模式，率先在广东省起网，后续再向全国其他省市发展。目前众邮快递在广东省的具体计划是，三月底确定加盟商名单，四月起网，五月开始正式营业。值得注意的是，其中一位招商负责人提到了众邮快递与京东旗下“京喜”的合作。京喜是以拼购为核心的社交电商平台。该招商负责人表示，众邮快递这张加盟快递网会服务于京喜，但不是百分之百服务于京喜。36氪了解到，众邮快递未来将要覆盖的国内电商平台，包括京东、淘宝、拼多多、苏宁，同时还包括抖音等直播平台。不过，其前期主要还是对接京东，与其他平台的对接目前仍在逐步推进阶段。而对于众邮快递与京东物流之间关系的传闻，上述多位招商负责人则表示，众邮快递是一家独立运营的公司，公司和京东物流是“生态合作伙伴关系”。不过，其中一位招商负责人还透露，未来京东方面会对众邮快递的品牌推广给予一定扶持。对于众邮快递和京东物流之间的关系，截至发稿，36氪并未从京东方面获得回应。尽管如此，36氪还是从公开渠道发现了众邮快递与京东方面可能存在的联系。“众邮快递”微信公众号是一家名为“广东弘邦拓先物流科技”的公司注册。这家公司成立于2019年11月。工商资料显示，广东弘邦拓先物流科技执行董事与监事分别为名叫“范彬彬”和“丁永晟”的自然人。一位与“范彬彬”同名的人士在多家京东关联公司任职，并且北京交通大学经济管理学院的一则新闻中还提到范彬彬是“京东物流HRBP负责人”。而“丁永晟”同样也在多家京东相关公司任职。此外，2月20日，京东振世信息技术申请了包括“众邮快递EXPRESS”和“众邮”在内的多个商标。通过香港企业查册，36氪发现，股权穿透后，该公司被一家注册于开曼群岛的离岸公司全资持有——“Jingdong Express Group Corporation”。而华贸物流（603128.SH）于2018年6月23日发布的公告中称，上述离岸公司为京东物流集团。图片来源：香港企业查册图片来源：华茂物流公告京东物流看中了众邮快递什么？虽然目前仍无法知晓众邮快递和京东物流的真实关系。不过，若如上述众邮快递招商负责人所言，其与京东物流是“生态合作伙伴关系”，那么专注于下沉市场的众邮快递将为京东物流带来什么？事实上，通过京喜，京东已经开始在下沉市场布局。2019年9月，京东将“京东拼购”更名为京喜。随后，京喜代替京东商城接入微信一级入口。京东官方数据显示，2019年“双十一”全天，京喜共销售1.01亿件商品，其中，近七成的用户来自三至六线城市，六线城市用户在整体中的占比将近三成。36氪了解到，目前部分京喜平台上的商品，在用户在线支付后会由第三方快递公司进行运输；如果用户选择货到付款的支付方式，则由京东物流提供服务。随着与众邮快递的合作，此后众邮快递或将承载京喜上的电商快递业务。而与其他主流电商平台、直播平台对接，意味着众邮快递也可能进一步为京东物流贡献外部订单收入。2017年，京东物流集团CEO王振辉曾介绍，京东物流的外部订单收入主要分为两部分：一部分来源于POP平台上的商家，即京东商城第三方商家；另一部分来源于和京东在商业上没有直接关系的合作伙伴，例如网易严选。2019年10月，王振辉表示，京东物流向第三方开放两年多以来，已经服务20多万家企业客户，外部订单收入增长接近8倍，占总体收入近40%。外部订单收入逐渐成为京东物流的一个重要收入来源。中信建投证券在3月2日的研报中估算，不考虑京东商城与京东物流的内部结算、部分员工薪酬及一些费用的情况下，京东物流2019年Q3的收入规模约为400亿元，其中商家收入（外部订单收入）达160亿元，同比增长94%。随着京东物流逐步向市场开放物流业务，商家收入（外部订单收入）将进入爆发期，实现同比呈倍数增长。京东物流外部收入（商家收入）规模 （图片来源：中信建投）同时，京东物流正在成为京东（JD.US）收入增长的一个重要来源，京东物流需要继续拓展多元化业务，以实现收入更快速地增长。财报数据显示，2019年京东全年净收入为5769亿元，同比增长24.9%。其中，全年净服务收入为662亿元。而在净服务收入中，物流及其他服务收入为235亿元，占比从2017年的16.8%、2018年的27.0%增长至2019年的35.5%。2016-2019年物流收入在京东总营收中的占比提升（图片来源：中信建投）目前，京东物流的业务网络涵盖中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包等领域，而主打性价比的电商小件业务是京东物流涉足较少的领域。而同样定位中高端、采用直营物流体系的顺丰已经开始对这一领域有所覆盖。去年5月，顺丰推出针对电商大客户的“特惠专配”产品。去年11月，顺丰与唯品会达成业务合作，接替品骏快递为唯品会提供配送服务。据顺丰公布的业绩快报，其在去年5月后的速运物流业务量增速显著，12月的同比增速达57.84%。主流快递公司业务量增速（图片来源：华创证券）对于众邮快递未来的发展前景，快递行业专家赵小敏告诉36氪，这取决于众邮快递的招商情况，和京东对众邮快递的资源整合、倾斜力度，以及资金投入力度。中国物流学会特约研究员杨达卿则认为，如果京东的开放业务可以保持持续增量，且京喜平台等能再造规模化的物流新需求，给众邮快递带来业务导流，那么众邮快递或许能帮助改变数字物流平台的市场格局。可能承载着京东物流一定期许且表明将对标“通达系”的众邮快递能否在下沉市场中“突出重围”？36氪将对其未来发展持续关注。

来源：道达号（微信号：daoda1997）真正的重磅来了！刚刚召开的G20领导人特别峰会发表了联合声明，G20正向全球经济注入5万亿美元。而这5万亿美元，将要实现六大目标：第一，保护生命；第二，保障人民就业和收入；第三，恢复信心，保持金融稳定，恢复增长和恢复强劲；第四，尽量减少对贸易和全球供应链的干扰；第五，向所有需要援助的国家提供帮助；第六，协调公共卫生和财政措施。重大利好，果然好使。昨晚，美国股市高开高走，道琼斯指数最终大涨1351.62点，以22552.17点报收，涨幅高达6.38%，而纳斯达克指数和标普指数也都出现了约6%的涨幅。在达哥看来，在全球新冠肺炎疫情大流行的危急时刻，G20的5万亿来得非常及时。而抛开金钱不说，在重大灾难面前，全世界携起手来共同应对，则是更加令人感到欣慰。再看其他方面消息。中华人民共和国外交部、国家移民管理局：鉴于新冠肺炎疫情在全球范围快速蔓延，中方决定自2020年3月28日0时起，暂时停止外国人持目前有效来华签证和居留许可入境。暂停外国人持APEC商务旅行卡入境。美国公布截至3月21日当周初请失业金人数，数据录得328.3万人，远超预期，前值由28.1万上修至28.2万。值得注意的是，此前初请数据的最高记录是1982年的69.5万人，今天的初请失业金数据已经达到纪录高位的5倍！据约翰斯·霍普金斯大学数据，截至美东时间26日17:37，美国新冠确诊病例为82404例，成为全球新冠确诊病例最多的国家。累计死亡1178例。从3月23日开始，美国日新增病例均超过1万。美国总统特朗普26日在发布会上表示，确诊人数的上升是由于检测效率的提高。券商方面，昨晚，中信建投、海通证券公布了2019年年度报告，加上此前完成年报披露的中信证券、国泰君安等券商，截至目前，已有8家上市券商公布了2019年成绩单。统计显示，八家上市券商合计实现营业收入1454.90亿元，同比2018年增长29.81%，实现净利润439.27亿元，同比增长42.87%。最后，再回顾一下昨日的北向资金交易情况。据东方财富网数据，3月26日，沪股通净流入0.12亿元，深股通资金净流出1.81亿元。两市合计净流出1.69亿元。（张道达）根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。使用微信扫描下方二维码，关注“道达号”微信公众号，快速阅读道达投资手记专栏。

编者按：本文来自微信公众号“字母榜”（ID：wujicaijing），作者王雪琦，36氪经授权发布。去年9月，马云退居二线，张勇时代正式开启。张勇上任后的这半年，阿里依然在高速发展。最新财报数据显示，2019年第四季度（2020财年第三季度），阿里巴巴集团收入1614亿、同比增长37.7%，净利润501亿、同比增长61.9%。与此同时，来自外部的挑战也在升级。过去半年间，AT争霸的中国互联网产业格局没有改变，但阿里和腾讯并没有出现直接冲突，倒是腾讯系的两员主力拼多多和美团，和阿里斗得火热。拼多多威胁的是阿里的核心电商业务，前者GMV跟阿里较大差距，用户环比增速则相当惊人，2019年第二季度月活用户环比增长7630万，第四季度有所下降，但仍然高达4890万。另一个战场，阿里和美团的冲突则主要由饿了么出战。一线城市的外卖市场已经相对稳定，局部热战在多个三四线城市接连爆发。但是，从Questmobile的数据来看，2019年底，美团日活用户数为6985.86万，饿了么日活用户数为1097.03万，双方还有较大差距。除了两个劲敌，出现在张勇和阿里面前的，还有一场突然其来的黑天鹅：新冠肺炎疫情。平心而论，黑天鹅带来的并不全是挑战。受到疫情影响，很多用户无法去线下购物，围绕日常生活相关的需求大量涌入线上，阿里在新零售板块的业务均获得了大量的增长。但黑天鹅带来的是变数。正是17年前的非典疫情，见证了电商平台的崛起。对于阿里这样一个庞然大物而言，“变数”带来的风险不会少于机遇。变数会对原本的线性发展产生巨大干扰。对阿里来说，抗风险能力远高于中小企业，但是能否不断扩张的同时，依然敏锐地把握转瞬即逝的机会，这也是一个考验。面对确定的强敌和不确定的风险，张勇执政虽然只有半年，但已经在组织结构、核心业务等方面做出了诸多面向现在和未来的布局：针对当下的竞争，通过组织变阵，提升协同效率，保持团队战斗力。重兵本地生活服务行业，全面向美团开战。核心电商业务突进下沉市场，贴身肉搏拼多多。在面向未来的部分，张勇提出了“新基建”的概念，2020年3月20日，他在《人民日报》刊发署名文章称，过去，大量经济活动建立在以铁路、公路、机场等为代表的传统基础设施建设上。如今，5G网络、工业互联网、物联网等网络基础、数据中心等数字基础、人工智能等运算基础，成为必要而普遍的新型基础设施。在张勇看来，“新基建”一端连接着巨大的投资与需求，另一端连接着不断升级的消费市场。如果说本地生活服务数字化进程的加速是新冠肺炎疫情给互联网公司带来的短期发展机遇。“新基建”概念毫无疑问是想抓住时代更长远的机遇，帮助更多行业的企业提升数字化能力，甚至成为提升政府现代化治理能力的帮手。01张勇接班之前，阿里巴巴的员工数量已经超过10万。另一方面，通过并购等手段，阿里的业务也已经横跨电商、本地生活、物流、金融等多个领域。如何让数量如此庞大，且来自不同领域，拥有自己工作方法和工作文化的员工，融合进阿里的体系，并在阿里的体系里进行高效的协同，并非易事。此前，阿里巴巴内部流传一个说法，说张勇是在高速路上换引擎的人，“把拖拉机换成了波音747”，指的是他带领阿里从电子商务公司走向以大数据为驱动，以电商、金融、物流、云计算、文娱为场景的数字经济体。不过，担任阿里巴巴集团董事局主席后，张勇面临着比上一次换引擎更大的挑战：如何让庞大的组织结构具备初创公司一样的战斗力。这对任何一家公司来说，都是一个复杂的命题。但对于从审计师一路转型成为一家互联网公司CEO的张勇来说，拆解复杂问题是他一贯的特长。正式接任后不久，张勇曾经应邀回母校上海财经大学做过一次演讲，谈到自己这些年的数次成功转型，张勇的回答只有四个字“做好现在”。他说，人生不是规划出来的，每个人都要做实干家。面对组织结构专业的复杂问题，张勇也表现的像个实干家。过去半年，他正是从多个或大或小的维度对阿里的组织结构进行了一番重新塑形。据“晚点LatePost”报道，2019年中旬，阿里就成立了经济体发展委员会，初期有100人左右入选。入选者全部来自阿里组织部，一个用来保证阿里整体战略的统一、文化的延续性以及执行管理快速反应的部门。经济体发展委员会的目的是集合阿里巴巴核心大将——可以在核心战役中带兵打仗、确保业务赢的大将。经济体发展委员会的存在，更像是一个在关键时刻冲锋陷阵的特种部队。但阿里面临的是一场长期战役，不论是拼多多还是美团，都已经发展壮大并逐步演化出自己的生态。另外，随着人口红利、经济红利的渐渐消失，在很多业务板块，双方已经进入你进我退的零和博弈阶段。谁也干不掉谁，只能长期对峙，并且丝毫不能掉以轻心。如此局势，除了能打运动战的特种部队，还必须建立一个能适应长期阵地战的组织体系。2019年底，阿里进行了张勇继任后最大的一次组织结构调整。调整主要关于几个关键人物的职位和权限再梳理。蒋凡担任淘宝天猫总裁同时，分管阿里妈妈事业群。赵颖（芷雪）担任蚂蚁金服国际事业群总裁的同时，继续兼任飞猪总裁。程立（鲁肃）接任张建锋（行癫），担任阿里集团CTO一职，同时还兼任阿里巴巴技术委员会副主席，负责阿里数字经济体内各业务的全面技术打通。B2B事业群总裁戴珊（苏荃）负责ICBU、1688、村淘、零售通、速卖通业务基础上，再分管盒马事业群。上述几人的职权范围均有扩增，扩增后，最直观的功效就是加强不同部门业务之间的协同。阿里妈妈是阿里旗下的大数据营销平台，也是贡献收入的主力军。淘宝天猫作为阿里最重要的流量平台，贡献了大量高价值的广告位，这两块业务天然具备协同潜力。张勇在内部信中也表示，阿里妈妈和淘宝、天猫将合力推进用户产品和商业产品统一策略下的创新，建设好阿里妈妈广告业务中台，为集团其他业务场景服务。而飞猪作为旅游出行平台，属于“预付费”型业务，有大量现金流，跟从事金融业务的蚂蚁金服，也具备联动性。在这封组织结构变革内部信的最后，张勇提到了五个“通”和三个“一”，通业务、通文化、通技术、通人才、通组织保障，一张图、一颗心、一场仗。这些词传达出的一个核心思想就是提升组织内部协同效率。这也是张勇就任半年以来重点推进的工作之一。02组织结构的变化不仅出现在集团总部，具体的业务板块内也有所调整。2020年3月初，据界面新闻报道，阿里本地生活服务公司宣布了一轮组织架构调整，具体将调整为三大事业群和三大事业部。其中，口碑和饿了么会融合并调整为三个事业群：到家、到店、商家中台和创新；另外还有三个事业部：物流事业部（即时配送事业部），新零售和生活服务。调整后，中台将统一收集，产品将统一归至一个大团队。就在这个组织结构变动的2个月前，“晚点LatePost”曾报道，蚂蚁金服CEO胡晓明（花名：孙权）将兼任阿里本地生活服务公司董事长，王磊（花名：昆阳）继续担任本地生活服务公司总裁，或向阿里董事局主席兼CEO张勇和胡晓明双线汇报。胡晓明阿里本地生活服务公司成立于2018年10月，彼时，虽然饿了么、口碑两大业务完成合并，但是两家仍然是独立品牌，内部管理团队也维持不变。而最近的这一次变革，则显示出了近一步的融合。这样的组织结构，跟美团也有相似之处。2018年10月底，美团的调整架构，按照B端和C端分类，组建用户平台、到家到店两大事业群。2020年3月10日，支付宝在合作伙伴大会上宣布“要做全球最大的数字生活开放平台”，未来三年，与5万服务商一起帮4000万服务业商家完成数字化升级。支付宝APP首页也做了改版，一个显著变化是，“外卖到家”“果蔬商超”“医药”等便民生活服务出现在了首页。2019年9月，支付宝小程序曾升级为阿里小程序。阿里最新财报显示，2019年第四季度，饿了么48%的新增用户来自支付宝。而在2019年9月，阿里CFO武卫透露的数据还是，38%的饿了么新用户来自支付宝。张勇也明确表示，支付宝一开始是支付工具，但是正在日益成为非常强大的消费者的媒介。新冠肺炎疫情的爆发，给本地生活服务带来了新机会。疫情发生之后，很多人开始通过线上平台购买生活用品和生鲜蔬果，阿里本地生活服务板块的相关业务发展迅速。字母榜记者从饿了么处获悉，哪怕是疫情最严重的区域，比如武汉，生鲜采购和跑腿业务，增速都非常快，同比增幅远超平时。张勇执政以来，对本地生活服务领域的相关业务多有重视。此番关于支付宝的战略部署，或可视作是对本地生活服务业务的一次加速和重兵布局。阿里和美团之间的针锋相对，也从派饿了么打前哨战逐步升级为更大规模的全面战役。03相比于本地生活服务业务的进攻进攻再进攻，张勇在核心电商业务领域的布局更加复杂，一方面要争夺下沉市场，遏制拼多多的发展势头，另一方面，作为行业的领军人，要提出高屋建瓴的新概念，找到行业未来发展的新趋势。核心电商业务仍然是阿里巴巴营收的主要动力。2019年Q4核心电商营收1415亿，同比增长37.6%，增长轨迹与“大盘”如出一辙。2019年，核心电商业务总营收4211亿，同比增加42.4%。而张勇一手打造天猫双十一，2019年的销售总额突破2684亿元，创造历史新高。2019年双十二前夕，聚划算宣布上线“百亿补贴”，不同于双十一、双十二等活动，“百亿补贴”是常态化活动。而拼多多正是在通过“百亿补贴”活动，赢得用户口碑，摘掉原本“劣质”的品牌形象标签。贴身肉搏的全面紧逼战术也获得了不错的收效。财报显示，2019年第四季度，阿里巴巴移动月活跃用户单季度净增3900万，超过上一季度的环比净增数（3400万），虽然环比净增数仍然小于拼多多（5190万），但差距较前一季度已经大大缩小。另外，阿里中国零售市场年度活跃消费者达7.11亿，超过60%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区。以阿里现有的用户体量来说，增长难度无疑是更高的。这个数据表现至少证明了一点，面对年轻有为战斗力奇强的对手，阿里仍然具备正面突破和作战能力。论及在核心电商领域作战，张勇并不需要冲到一线，一线还有蒋凡。但在面向未来的布局上，则需要张勇来画出蓝图。在很多老阿里人看来，马云有着极佳的战略眼光，总能做出领先时代的商业判断。而接过阿里巴巴集团董事局主席一职的张勇，自然也需要接过马云“预言家”的角色。自去年9月接任以来，张勇在多个场合反复强调“新消费”的概念。在9月份的云栖大会上，张勇曾表示，新需求的拉动带来了新供给创造，而新供给创造所带来的新消费，绝对不只是原有的消费的数字化，而是真正带来了新的消费增量。2019年Q4的财报分析师会议上，谈及本地生活服务，张勇也表示，“我们并不认为它是一个业务，更多的是一个支持消费的基础”。2019年初的首届ONE商业大会，张勇发布了阿里巴巴商业操作系统，旨在通过品牌、商品、销售、营销、渠道管理、服务、资金、物流供应链、制造、组织和IT系统等11个要素的数字化和智能化，推动商业增长。年底，他在第二届ONE商业大会上表示，天猫双十一2684亿的交易额背后，也是阿里巴巴商业操作系统力量的初步展现。“每个用户都已经被数字化，每个用户都一直在线，在这个前提下，把消费者变成客户的手段，变得前所未有的丰富”，张勇如是说。除了新消费，张勇也提出了“新基建”的概念，包括，5G网络、工业互联网、数据中心、人工智能等。2018年以来，头部互联网公司已经纷纷认识到开拓B端市场的重要性。新基建的愿景，正是阿里对B端市场的提前卡位，成为这个市场里的基础设施提供者。而阿里目前的优势之一，阿里云，正是马云时代的前瞻性产物。张勇能否坐实预言家的身份，半年的时间还远不够下定论。但有一件事已经很清晰，执政半年后，张勇已经为阿里的现在和未来做出了明确规划，兵械出库，战士就位，剩下的只等对手和时间来检验。

3月23日晚间，复宏汉霖(02696，HK)发布年度业绩公告，2019年集团实现总收入约9090万元，比上年增长8350万元，该收入来自药物销售、向客户提供的研发服务及授权许可收入。营收大幅提升主要源于公司产品商业化带来的销售增长。2019年2月，公司研制的首款产品HLX01（商品名：汉利康）正式获国家药监局批准，成为国内首个生物类似药。汉利康的国内销售由控股股东复星医药附属公司江苏复星负责，生产供应由复宏汉霖负责，复宏汉霖与复星医药平分汉利康在国内销售所得的所有净利润。在研发投入方面，业绩公告显示，2019年，公司累计研发支出约14.07亿元，较2018年增长44.66%，主要用于产品线扩充、临床前研究投入、临床试验开支及研发团队扩增所带来的费用支出。对于公司研发投入与盈利之间的平衡，复宏汉霖联合创始人、首席执行官刘世高此前曾向包括《每日经济新闻》记者在内的媒体记者表示，公司的战略是持续投入新产品研发，盈利暂时还不会到来，“我们这个行业‘十年不开张，开张吃十年’。为什么我们不会立刻盈利？因为要持续投入未来新产品的研发，现在有几百种癌症疾病，每种癌症都有一线、二线、三线的治疗方案，所以中国市场未被满足的需求非常多，各种癌症都需要好药和可负担的药，我们需要参与竞争，未来我们可能短期内不会赚很多钱，但随着新产品出来，公司的估值将不断增加”。记者注意到，目前公司的产品管线覆盖肿瘤特异性靶点、抗血管生成靶点和肿瘤免疫相关靶点，新产品方面，公司的HLX02（注射用曲妥珠单抗）中欧双报，目前已通过欧洲药品管理局（EMA）GCP核查，HLX02与HLX03（阿达木单抗注射液）获国家药监局新药药证申请受理并被纳入优先审评程序。

1丨崔天凯回应特朗普所谓“中国病毒”言论据央视新闻，针对特朗普将新冠病毒称为“中国病毒”，驻美大使崔天凯表示：世卫组织不允许将任何病毒跟任何一个地方或国家和民族、群体、个人联系起来，甚至不允许跟特定动物联系，防止污名化。相信世卫组织作为权威的公共卫生机构，原则是正确的，我们都应遵守。2丨菲律宾总统杜特尔特将进行自我隔离央视新闻消息，3月19日，菲律宾参议员克里斯托弗·吴（BONGGO）称，由于菲律宾卫生部长杜凯因接触到确诊病例而自我隔离，总统杜特尔特近日曾和杜凯共同参加会议，因此也将进行自我隔离，直到杜凯的新冠病毒检测结果出炉。在隔离期间，总统将继续办公，并接受医生的监护。3丨美国自18日起暂停全球大多数国家的常规签证办理据人民日报，美国国务院发言人18日表示，受新冠肺炎疫情影响，自18日起，美国暂停全球大多数国家的所有常规签证服务。路透社评论说，这是前所未有的举动，可能会影响数十万人。美国国务院没有透露停止签证服务的国家或数量，但美国驻韩国、南非、德国、西班牙等十多个国家的使馆网站上宣布停止或大幅减少签证服务。4丨茅台股价失守千元3月19日，蓝筹白马股纷纷失血，领跌两市。贵州茅台直接低开跌破千元，截至13：50，茅台股价报990元。资金流向方面，五粮液、中国平安、格力电器、海螺水泥、保利地产、恒瑞医药、贵州茅台、万科A等传蓝筹股均呈现大额净流出状态。5丨白云机场：近期返程国际客流还会增加，进港航班基本满座据南方都市报，3月19日上午，广州市政府新闻办举行第47场疫情防控新闻通气会（境外来穗人员服务保障专题）。广州白云国际机场股份有限公司运控中心党委书记黄斌表示，随着境外华人、华侨回国人数增多，机场防止境外疫情输入的压力增大。近期，白云机场入境旅客不断增加，通过广州中转到国内其他城市的人数和占比也明显在上升。黄斌还介绍，白云机场的国际进港航班和国际出港航班呈现出明显差异，出港的客座率比较低，但进港的航班基本满座，大部分是以留学生和在广州转机的人为主。

截至3月19日24时，广东全省累计报告新冠肺炎确诊病例1392例（其中境外输入病例42例），累计出院1322例（含境外输入病例1例），累计死亡8例。19日当天全省新增境外输入确诊病例14例，其中广州5例（菲律宾输入4例、美国输入1例），深圳5例（英国、法国各输入2例、美国输入1例），佛山2例（英国、泰国各输入1例），珠海1例（英国输入），揭阳1例（菲律宾输入）。新增出院4例。有866名密切接触者正在接受医学观察。广东全省14天无本地确诊病例，19天无省外输入确诊病例。在院的62例确诊病例中（含境外输入病例41例），轻型15例，普通型34例，重型2例，危重型11例。省卫生健康委已将相关情况通报香港卫生部门。新增14例境外输入病例具体情况由相关市卫生健康委（局）进行通报。